Tuesday, September 22, 2009

马星 Mahsing (旧贴: 3-7-2005)

http://cforum2.cari.com.my/viewthread.php?tid=322223&highlight=%2Bos

马星老板之前放眼今年营业额可作 RM 600 mil, 不过在最新季度的发布会上却下调至 RM 570 mil.就拿 RM 570 mil 做标准, 如果赚利大约保持去年的幅度,净利就可以来到 RM 36 mil, EPS 则会大约成长 43%.一些分析行甚至预测今年度净利可以成长 50%, 不过 06 和 07 则会放缓至 20% 和 1x%.

如果以上预测成立,ROE 则大约 15%, 1.4 的价位也差不多是 PER FWD05 的 6 倍.
我所面对的问题是产业在接下来三年,究竟是会保持,放缓,还是出现泡沫 ?因为不少人都认为高档的产业在近几年不断攀升,有触顶的现象.

一般上现在的产业发展商犹如 SPSETIA, GLOMAC, SUNRISE, LBS, HUNZPTY等在今年都会取得不错的净利增长,问题是 2005 年之后就不得而知了.

马星的优势是其吸引人的凭单时限及溢价,还有其一直强调的 fast project turnaround. 不过和 SPSETIA, GLOMAC 等比较,马星的 gearing 就显得较高.

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发表于 22-4-2006, by jackphang

呵呵,近期少做功课,所以放着先。最主要的是它吸引我的股息吧。马星如果可以脱售其Plastic的division,那么,我相信它的Profit Margin会有所提升。期待今年它的其他购地行动。

马星如果能够呈业绩上升之势至2010年,相信它能够取得更高的PE。
我发现到的是,多数基金都是收购中大型公司,忽略了一些小型公司。
p/s:梁老板的持股率在四十多%,如果坚持多几年,说不定能够挤入大马30大。

重新评估
马星马星的上个季度分析:
Revenue : 93,230
Profit Before Tax : 19,471
Profit After Tax : 15,003
EPS : 10.26 cent
NTA : RM1.86

Tax Rate : 22.95%
Gross Profit Margin : 20.88%
Net Profit Margin : 16.09%
ROE : 5.52 (Annualized = 22.08)

Segment Result
Properties : 67,337(Revenue), 17,669(Operating Profit)
Plastics : 25,825(Revenue), 1,973(Operating Profit)
Investing Holding : 116(Revenue), (243)(Operating Profit)

从这里,我们可以看到其房地产的Gross Profit Margin 大约是26.24%,而塑胶devision是7.6%。而马星如果在年尾卖掉塑胶的部门的话,对其名声会更加强一点,并且可以善用资金在还债和买入klang/penang的地段。

马星在Aman Perdana、Perdana Residense、Damansara Lagenda、One Residense走的都是SemiD/Bungalow路线,而Sierra Perdana则是从排屋开始。我相信马星的税前盈利率可以达到20%以上,而税后盈利率可以在15%以上。从这里我们可以发现,马星逐渐改善其财政状况及赚钱能力。

小弟预计马星的发展可以到2007年后。而至于现在是否买入点我真的不知道。如果是想要拿股息的话,5.1x%的DY,你满意吗?

估计:如果2006年的盈利是:41。04仙,如果dividend pay out rate = 25%, 那么2006年的股息大概是14仙。我相信马星在接下来的季度表现会更好,原因是其新的Project开始带来收入了。呵呵。以现在的价钱(RM2.34)对2006年的盈利比是:5.7倍。

再来是股权:
Dato' Leong Hoy Kum 43.2%
Fidelity Fund 7.1%
Felda 6.8%
如果再来几个基金购入(我相信是在马星成为中型房地产发展商后(2010年后吧)),其PE会来到10。
以上完全凭自己主观联想,唯一肯定的是梁老板是个好老板,不像VT。期待他可以来到大马首三十的排行榜。

隐忧:
1。大马利率开始上升,想要购买新屋的朋友们可能会多多考虑。2。地理位置优良的地段减少。3。竞争者在Klang有增加的趋势。4。成本控制。
结语:希望可以拿到高股息的朋友们可以考虑此股。价钱在个人能够承担的范围内。

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发表于 24-4-2006
mahsing 05 年说营业额要做近 600m, 不过后来只做了 475m。不过还好 net profit 和 margin 都成功提升不少。

2005 全年成绩出炉后,mahsing 再次发表以下几个新闻:Mah Sing sees double digit growth in FY06 ...Property developer Mah Sing Group Bhd is confident of achieving double-digit revenue growth on the back of RM600 million sales for its fiscal year ending Dec 31, 2006 (FY06)...... He said Mah Sing was upbeat about the prospect of achieving better results this year. .... Mah Sing group confident of another record year... Good response to Selayang project, says Mah Sing... take-up rate of over 10 times... over 800 potential buyers expressed interest in the 75 landed units with a gross development value of some RM62 million...etc.

我陆续持有这股已近一年,减持一些后,仍然还是主力之一。在种种对产业不利的情况下(砖起沙起洋灰起外劳走淹水雨季BLR起吨货过剩中廉价屋滞呆等),她能有如此表现是不错的。她的成功是建立在品牌上,根据 klang 的产业买家, spsetia 的 setia alam 口碑最好,统统座北向南,品质与设计一流,但不是每个人都买得起,而舍不得买的,就稍微妥协,认为马星的还不错。(也有认为马星'模仿'setia)

接下来 06 季度报告的对我十分重要,将影响我抛出或减持或保有或买进视情况而定.如果她的品牌得到市场的进一步认同,那么她的 PE 有望提升,甚至不知在那个证卷报告看过 "Mahsing, next SPSetia on the making"...至于 07 以后,我就不会看了,我觉得 leong 能够实现 06 double digit growth, 已经是十分不错了。mahsing 股价上个季度的的提升,主要是美国基金 FMR 的大量买进,>9,000,000 unit around RM16mil.

再来一轮乱乱测。如果 06 年 revenue = 600m如果 net profit margin 维持在 9.5%, 那么 EPSG 将有 25%, 以RM2 的价位 PE 将跌回 5.xx

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发表于 16-8-2006
mahsing 这一次的利好消息很多
1。MERU-NKVE
2.柔佛产业全坐落在 SJER
3.三个新 project 都 overwhelming registerd interest.
4. Coastal highway5. 从高负债到中负债到现在的低负债。

如果下两季保持这样的成绩, EPS 有机会到 40 仙。SPSETIA 现在以 PE 10.x 交易。如果 MAHSING 成功以 FWD PE 8 交易,突破 RM3 应该不会太难。

新山巴菲特的解释很不错。另外的就是附加股的定价会比市价折价大约 10%,视市场反应而定。不够子弹的股东通常会先套利部分现金,以用来买附加股。

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马星目前接近历史高价,开了翻的朋友或许可以跟随大势,套利部分。如要现在买进,我没有意见,长期则看好。马星现在的净利只是实达的五份一,还有相当可观的成长空间。

马星今天完成了第一批 70% 给非土著的 Private Placement 的定价,锁定 RM3.30。这个定价可以暂时舒缓股价的阻力。接下来的阻力就是 Balance 30% 给土著的 Private Placement 和附加股的定价了。实达都已经冲破六块了,PE 也突破 15 了。(虽然还是落后 KLCI 的 18.x 的PE)如果马星 06 Consensus 35% Growth 的 PE 可以来到 15,的话,股价有望突破 RM5.60。可惜附加股的定价恐怕还有一段时间。在这牛气冲天,高风险高机会的时期,时间就是金钱呀!

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发表于 22-12-2006, by jackphang

SPSETIA的强项是它能够与政府合作,建造公路设施,比如SETIA ALAM的Highway入口处,新山Setia Tropika的highway入口处等等。。增加了公路便利,以及18+18配套的服务。它的优点在于高品质,从the edge可以看出一端。

而马星高明之处是它完全不需要建造公路设施(CAPEX),而是选择进入成熟市场,其目标是那些希望提升房子的人民。近来的250k可能会吸引到外国人来到大马置业,响应大马第二个家的计划。当然,还有一些低价位的房地产公司,适合拿来拿股息。

它可以赶在announcement之前购入马星,不令人感到意外,我只是担心他只要赚块钱而已。
fast turnaround 只适合利用在需求极高的工程上,我相信马星的策略是对的。他的策略是在已经成熟的市场上提供种高档房地产的服务,加上价廉物美,很快吸引了买家。另外一点(关键地方)就是,他的廉价房子(因法律规定要一定比例是便宜的房子)都是flat楼,所以占地方面不会太大。

不只如此,他的谈判队伍也是出名的。举例,
1。以相等于免费地价的价格购入已经建着的"The Icon"建筑物,并计划改造成高档办公楼。
2。许多购地方式都是采用分期付款方式,当他开始有收入时,它可以拥有充足的现金流来偿还给卖主。比如最近的duta perdana就是利用分期付款方式,而且很大比例的款项是由后期组成,如果利用time value of money角度来看,这项购地方式实际上是少于15M。


马星正式进军槟城,加上开始计划海外房产投资计划,我看它的钱应该用到7788了。不错,老板够野心,我喜欢。
http://announcements.bursamalaysia.com/EDMS/edmsweb.nsf/LsvAllByID/48256E5D00102DF3482572F9003BAD38?OpenDocument

自己做的分析:
马星正式进军槟城,并与其它房地产商分一杯羹,而平均30RM per square foot的价格来购入这个地段是否值得呢?

该地段的主要是mix development,也就是lagenda series (类似damansara lagenda)及商场(可以得到fix income),该地段处在战略地点,距离第一大桥10分钟,第二大桥5分钟。我相信在第二大马计划下,会有更多海外投资者选择在该地段投资或居住。

马星此举的目的正符合了其希望70:30比例前进。而在gearing方面,在完成了该阶段的收购后,会回到接近0.40的水平,这让我对它的ROE展望保持乐观的态度。风险:我相信该风险应该是受欢迎程度以及借贷方面。
看来马星老板可以在3年内挤进40大,30大指日可待。

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